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            證券時報 08-15

            重磅!央行突然“降息” 10 基點,什么信號?5 年期以上 LPR 下調值得期待

            8 月 15 日,人民銀行發布公告稱,為維護銀行體系流動性合理充裕,人民銀行開展 4000 億元中期借貸便利(MLF)操作 ( 含對 8 月 16 日 MLF 到期的續做 ) 和 20 億元公開市場逆回購操作,充分滿足了金融機構需求。中期借貸便利(MLF)操作和公開市場逆回購操作的中標利率均下降 10 個基點。

            受政策利率降息利好影響,股債市場均反應強烈。當天早上,中國 10 年期國債、國開債收益率短線下行,10 年期國債活躍券 220010 收益率回落至 2.7% 以下,現報 2.6800%,日內下行 4.75bp。國債期貨方面,10 年期主力合約漲 0.37%,5 年期主力合約漲 0.20%,2 年期主力合約漲 0.13%。

            由于 LPR 是在中期借貸便利(MLF)利率基礎上加點形成,接下來 8 月 20 日的新一輪貸款市場報價利率(LPR)報價也料將下調。專家認為,8 月 20 日的 5 年期以上 LPR 下調概率或大于 1 年期 LPR,房貸利率也因此存在進一步調整空間。

            平衡穩物價與穩增長,央行縮量降息

            不同于 1 月 17 日央行降息前,市場在年初穩增長預期下普遍對降息降準抱有較大期待。在本次央行降息前,考慮到下半年需要警惕的結構性通脹以及當前海外正處快速加息階段,此前多數觀點認為,貨幣政策恐難降準降息。

            不過,國家統計局在 8 月 15 日發布的數據顯示,7 月份國民經濟雖然整體延續恢復態勢,但恢復態勢仍充滿挑戰。央行在日前發布的 7 月金融數據也顯示出實體經濟有效需求還需提振。數據顯示,7 月份人民幣貸款增加 6790 億元,同比少增 4042 億元。7 月社會融資規模增量為 7561 億元,比上年同期少 3191 億元。

            在此背景下,央行在本次開展 4000 億元 1 年期 MLF 操作 , 中標利率報 2.75%,上次為 2.85%。值得注意的是,當月還有 6000 億元 MLF 到期。

            仲量聯行大中華區首席經濟學家兼研究部總監龐溟表示,央行縮量、降息,表明目前穩主體、穩預期、穩增長壓力依然較大,貨幣政策需要繼續保持適度寬松基調,與此同時,縮量疊加降息,說明央行依然試圖保持物價穩定和穩定增長之間的平衡,綜合考慮內外因素之間的平衡,維持保持貨幣信貸平穩適度增長與推動企業實際貸款利率、綜合融資成本持續回落之間的平衡。

            而央行在此時降息,或許也與近期海外通脹壓力有所放緩有關。FXTM 富拓首席中文分析師楊傲正指出,由于美國公布的 7 月份消費者價格指數(CPI)通脹率低于預期,CPI 同比升幅從 40 年高位 9.1% 降至 8.5%,緩解了美聯儲繼續大幅升息的壓力。美聯儲收緊貨幣政策對壓抑通脹的效果開始見效,也確立了市場對未來加息步伐將開始放緩的預期。

            5 年期以上 LPR 值得期待,部分銀行存款利率或有下調可能

            東方金誠首席宏觀分析師王青指出,8 月政策性降息落地,充分表明當前貨幣政策以穩增長為主要取向,國內結構性通脹壓力和海外央行收緊,都未對國內央行政策性降息構成實質性阻礙。這也意味著當前處于偏充裕狀態的市場流動性還將延續一段時間。接下來監管層將加大考核力度,推動寬貨幣向寬信用傳導。

            由于政策利率降息,接下來 8 月 20 日的新一輪貸款市場報價利率(LPR)報價也料將下調。專家認為,8 月 20 日的 5 年期以上 LPR 下調概率或大于 1 年期 LPR,房貸利率也因此存在進一步調整空間。

            王青表示,伴隨貸款利率較大幅度下行,加之結構性貨幣政策工具和新設立的政策性金融工具充分發力,8 月金融數據將顯著回升。這將對沖近期經濟下行波動,為下半年 GDP 增速盡快回歸合理區間奠定基礎。

            值得注意的是,今年 4 月,人民銀行指導利率自律機制建立了存款利率市場化調整機制,自律機制成員銀行參考以 10 年期國債收益率為代表的債券市場利率和以 1 年期 LPR 為代表的貸款市場利率,合理調整存款利率水平。這一機制的建立,可促進銀行跟蹤市場利率變化,提升存款利率市場化定價能力,維護存款市場良性競爭秩序。分析人士指出,在存款利率市場化調整機制下,部分銀行或存在下調存款利率的可能。

            編輯:萬健祎

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